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六月钱荒七月修复八月企稳债券基金将走炪低

发布时间:2019-12-05 07:33:15 编辑:笔名

4—7月,监管风暴、钱荒冲击,债券市场波折不断,债券基金的收益告负。调整修复后的债券市场或将获得稳定发展,8月份的债券基金投资虽然仍需谨慎,但可在底部寻找稳健、避险能力强的品种进行投资。

债市监管?收益告负

受资金面紧张影响,二季度债市收益率整体上行,季末央行意在震慑同业业务在公开市场操作的“缺席”举动,更是使得债市出现资金一度极度紧张、收益率大幅上行的过山车局面。

二季度监管风暴席卷债券市场,此次债市监管风暴的路径十分清楚:首先,监管政策的出台直指债市以往存在的代持现象,其后,对于银行间债市现存的制度漏洞进行了一定程度的修补。

4月19日,证监会要求地方证监局对辖区内证券公司的债券代持情况进行自查,并将自查情况上报;同日,央行金融市场司召集交易商协会等部门,要求尽快对银行间债券市场进行摸底,分析梳理现存的制度漏洞;4月24日,央行召集大型商业银行、股份制银行召开内部会议,重点讨论各大商业银行在债券业务中的内控问题;4月25日,中债登公司口头下发通知,暂停信托、券商、基金专户在银行间债券市场的账户开设;4月26日,证监会发布《证券投资基金运作管理办法》征求意见稿,加强了对基金分散投资、杠杆上限的规范,办法规定“基金的总资产不得超过基金净资产的140%”;7月9日,央行发布2013年第8号公告,要求债券交易必须通过全国银行间同业拆借中心交易系统达成,一旦达成交易则不可撤销和变更。

债券基金净值则在6月份普遍下挫,并尽数吞噬前期四五月份的涨幅,导致二季度整体收益为负,可比的238只债券型基金平均下跌0.21%。7月,债基涨跌幅为-0.74%。

总体而言,前七个月,部分固定收益基金年内业绩仍未翻正,“固定收益”给投资者“收益”的印象发生改变。与此同时,“钱荒”折腾的6月份,以及刚刚过去的7月份,固定收益类基金的基金经理出现了较大的策略分化,直接造成了固定收益类产品的业绩分化。

八月债市将企稳

在经历了4个月债市的过山车行情后,8月份的债券市场如何演绎呢?

好买基金研究中心认为,7月市场的流动性虽然逐步得到修复,但整体资金利率中枢较上半年的均值有明显抬升。政策面,近期监管机构陆续出台了一系列的监管措施,这将带来资金流动性的系统性下降。在中央“控制总量、用好增量、盘活存量”的核心思想引导下,央行大幅释放流动性的可能性较小。整体上,从市场流动性角度较难给债市提供大的支撑。即使在没有短期冲击的情况下,货币市场或将长期系统性处于紧平衡的状态。宏观基本面,从已经公布的宏观经济数据分析,目前基本处于一个混沌期。短期来看,宏观面对于债市的影响较为中性。

7?月债券市场走势的一个明显特征就是利率债和高评级信用债的表现要明显优于中低评级,尤其是短端品种。在市场短期防信用风险为主导的情况下,高、低评级债券的分化走势短期或将延续。城投债面临一定的抛售压力,仍需适当回避。

综合分析,在经历了6月钱荒的冲击,以及7月的修复性走势后,预计8月债市将相对平稳。债市在宏观上没有大的利空,流动性偏向中性,信用风险将是主导因素,短期对债市有一定的压制。对于稳健的投资者,可以适当关注一些优先成本较低、利差盈利较大、久期可控、以拿到期收益为主的分级债基的投资机会。

华泰证券也表示,在债市与股市均未有较大基本面变动预期背景下,建议8月份债券型基金维持均衡配置,避险和稳健仍是债券型基金8月配置建议的主题。信用债券型基金依然具备长期投资价值,同时建议低风险偏好投资者关注新发的定期开放纯债债券型基金。

国金证券则更为谨慎,认为尽管8月流动性压力较7月会有所缓和,但短期出台刺激经济增长实质性政策的可能性不大,而且在理财与自营账户错配约束以及商业银行降低表外杠杆压力下,市场利率也难以出现明显下降。就基金投资策略而言,8月份债券市场走势仍不容乐观,维持相对谨慎的态度,投资操作上建议立足防御从安全边际出发,提高组合信用等级,优选侧重高评级债的基金,如普天债券、工银双利、富国优化、招商收益、工银添利、鹏华增利、国投增利、华安强债等基金。

黄晓霞

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